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近年來黃金價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，黃金預(yù)定價(jià)交易領(lǐng)域的民事糾紛顯著增多。作為長期代理此類案件的珠寶行業(yè)專業(yè)律師，我們觀察到司法機(jī)關(guān)已經(jīng)形成了一套相對(duì)統(tǒng)一的裁判規(guī)則，本文將結(jié)合最新司法實(shí)踐，深入分析黃金預(yù)定價(jià)交易被認(rèn)定無效的裁判邏輯及損失分擔(dān)原則。

在交易主體資質(zhì)方面，法院會(huì)審查交易平臺(tái)是否具備相應(yīng)經(jīng)營許可。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》第三條第三款、第四款以及《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見》第二條第六項(xiàng)規(guī)定，從事黃金金融產(chǎn)品交易活動(dòng)必須獲得國務(wù)院金融監(jiān)管部門或地方政府的批準(zhǔn)。同時(shí)，《期貨交易管理?xiàng)l例》第四條明確規(guī)定，期貨交易應(yīng)當(dāng)在經(jīng)批準(zhǔn)的期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行。若交易平臺(tái)既未獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的期貨經(jīng)營資質(zhì)，也未在經(jīng)批準(zhǔn)的黃金交易場(chǎng)所，其開展?fàn)I利性黃金金融產(chǎn)品交易活動(dòng)直接違反了國家強(qiáng)制性規(guī)定。

在交易行為性質(zhì)認(rèn)定上，法院會(huì)進(jìn)行穿透式審查。即便合同采用“現(xiàn)貨延期交割”等表述，但只要平臺(tái)允許投資者無限期延后交割，或通過平倉離場(chǎng)免除交割義務(wù)，并采用低保證金、標(biāo)準(zhǔn)化合約、雙向交易等機(jī)制，就會(huì)被認(rèn)定為脫離了實(shí)物交割本質(zhì)的金融投機(jī)活動(dòng)。

這種交易模式不僅違反金融監(jiān)管規(guī)定，更因擾亂金融市場(chǎng)秩序、損害社會(huì)公共利益而觸及《民法典》第一百五十三條的強(qiáng)制性規(guī)定，從而導(dǎo)致合同無效。

在合同被認(rèn)定無效后，損失分擔(dān)成為案件的核心爭(zhēng)議焦點(diǎn)。《民法典》第一百五十七條規(guī)定：合同無效后，行為人因該行為取得的財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)予以返還，不能返還或沒有必要返還的則折價(jià)補(bǔ)償。更重要的是，有過錯(cuò)的一方應(yīng)當(dāng)賠償對(duì)方由此所受到的損失，各方都有過錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)各自承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

但如何將這一原則具體應(yīng)用到個(gè)案中，法院將根據(jù)個(gè)案情況行使自由裁量權(quán)，通常會(huì)從多個(gè)維度分析雙方的過錯(cuò)程度：

平臺(tái)方作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，在多個(gè)方面存在明顯過錯(cuò)：首先是主體資質(zhì)過錯(cuò)，未經(jīng)批準(zhǔn)擅自開展金融業(yè)務(wù)；其次是風(fēng)險(xiǎn)提示不足，未充分告知投資者交易風(fēng)險(xiǎn)；最重要的是運(yùn)營模式過錯(cuò)，設(shè)計(jì)并推廣具有投機(jī)性質(zhì)的交易模式。法院通常認(rèn)為，平臺(tái)方對(duì)交易合規(guī)性負(fù)有更高審查義務(wù)，其過錯(cuò)程度較為顯著。

投資者的過錯(cuò)程度主要取決于其專業(yè)背景和認(rèn)知能力。具有黃金珠寶行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資者，往往被認(rèn)定為了解行業(yè)慣例和交易風(fēng)險(xiǎn)；而具有金融交易經(jīng)驗(yàn)的投資者，則被推定具有更高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。法院在裁判時(shí)會(huì)綜合考慮投資者的從業(yè)經(jīng)歷、交易經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)異常交易模式的審慎注意義務(wù)。

通過全面權(quán)衡，法院通常會(huì)在50%均等分擔(dān)的基礎(chǔ)上，根據(jù)個(gè)案具體情況適當(dāng)調(diào)整責(zé)任比例。例如，當(dāng)平臺(tái)存在欺詐宣傳或操縱交易情形時(shí)，或投資者為行業(yè)新手、缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，平臺(tái)可能承擔(dān)70%甚至更高的責(zé)任比例；而當(dāng)投資者具有豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)且主動(dòng)追求投機(jī)收益時(shí)，其自身責(zé)任比例也會(huì)相應(yīng)提高。這種彈性化的責(zé)任分配機(jī)制，既體現(xiàn)了對(duì)弱勢(shì)投資者的適度保護(hù)，也維護(hù)了公平原則。

值得注意的是，司法裁判尺度亦隨政策調(diào)控與整治力度的變化而呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)演進(jìn)：

在行業(yè)整治初期或案件高發(fā)階段，法院為強(qiáng)化警示效應(yīng)，可能加重平臺(tái)責(zé)任，判決其承擔(dān)更高賠償比例； 隨著監(jiān)管政策趨嚴(yán)或整治深入，法院在個(gè)案中更注重實(shí)質(zhì)公平，依據(jù)各方過錯(cuò)精細(xì)劃分責(zé)任，避免“一刀切”；不同地區(qū)、不同時(shí)期法院對(duì)“社會(huì)公共利益”與金融秩序維護(hù)的理解也存在差異，導(dǎo)致裁判尺度存在一定的區(qū)域性與階段性波動(dòng)。以深圳法院為例，在2023年此類案件數(shù)量較少時(shí)，法院更傾向于保護(hù)買家，判決退款比例可達(dá)70%—100%；至2024年此類案件激增，法院多判決退款比例為50%——70%；而2025年下半年，隨著對(duì)預(yù)訂價(jià)期貨平臺(tái)的整治力度加大，部分案件的退款比例又有所回升。

在損失計(jì)算方面，法院通常采用"出入金差額"的計(jì)算方法，即總投資金額與實(shí)際收回金額的差額。這種計(jì)算方式能夠相對(duì)客觀地反映投資者的實(shí)際損失。

需要特別注意的是，投資者在交易過程中獲得的"盈利"通常不被認(rèn)定為需要扣除的項(xiàng)目，因?yàn)榛跓o效合同產(chǎn)生的"盈利"同樣不具有合法性。

司法實(shí)踐通過對(duì)“對(duì)賭”合同無效后的責(zé)任劃分，在投資者權(quán)益保護(hù)與金融秩序維護(hù)之間尋求精妙平衡。這一平衡既體現(xiàn)法律對(duì)弱勢(shì)投資者的適度傾斜，也彰顯對(duì)參與違法交易行為的否定評(píng)價(jià)。對(duì)于黃金行業(yè)從業(yè)者而言，深入理解這些裁判規(guī)則，不僅有助于在糾紛發(fā)生時(shí)有效維權(quán)，更能在日常經(jīng)營中明晰法律邊界，避免踏入法律風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。

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